PBR — 자산 대비 가격

PBR이란

PBR(주가순자산비율)은 주가가 회사의 순자산에 비해 몇 배인지 보여 주는 지표입니다. 순자산은 자산에서 부채를 뺀 값으로, 재무상태표의 '자본총계'예요.

PBR = 주가 ÷ BPS = 시가총액 ÷ 자본총계

BPS(주당순자산)는 자본총계를 발행주식 수로 나눈 값입니다. 실무에서는 자회사 소수주주 몫을 빼고 '지배주주 자본'으로 계산하는 경우가 많아요.

가상의 회사 A로 계산해 볼게요.

• 자본총계 1,000억 원, 발행주식 1,000만 주 → BPS 10,000원
• 주가 6,000원 → PBR 0.6배

시장이 A의 순자산을 장부 가치의 60%로만 평가하고 있다는 뜻입니다.

1배 미만은 무엇을 뜻할까

PBR 1배 미만은 시가총액이 장부상 순자산보다 작다는 뜻입니다. 벤저민 그레이엄은 『현명한 투자자』에서 순자산 대비 지나치게 비싸지 않은 가격을 방어적 투자자의 기준 중 하나로 들었어요.

다만 낮은 PBR이 곧 '싸다'는 뜻은 아닙니다. 시장이 낮게 매기는 데는 이유가 있을 수 있어요.

• 자본을 벌어도 이익이 적다(낮은 ROE)
• 장부에 적힌 자산을 실제로는 그 값에 팔기 어렵다
• 업황이 나빠져 앞으로 자산이 줄어들 것으로 본다

ROE와 PBR의 관계

두 지표는 한 줄로 이어집니다.

PBR = PER × ROE

같은 PER이라면 자본으로 이익을 많이 내는 회사(ROE가 높은 회사)일수록 PBR이 높아집니다. 그래서 PBR은 ROE와 함께 봐야 해요. ROE 20%에 PBR 2배인 회사와 ROE 3%에 PBR 0.5배인 회사는 어느 쪽이 더 싸다고 단순 비교하기 어렵습니다.

자산의 질도 보세요

장부 가치는 회계 기준에 따라 적힌 숫자입니다. 현금과 우량 채권은 장부 값에 가깝게 인정받지만, 오래된 재고·회수가 불확실한 매출채권·특수 설비는 실제 가치가 더 낮을 수 있어요. 반대로 브랜드나 오래전에 산 땅처럼 장부에 낮게 잡힌 자산도 있습니다. 자본총계 안에 무엇이 들어 있는지 살펴야 PBR을 제대로 읽을 수 있습니다.

종목 화면의 재무 탭에서 자본총계와 ROE 추이를 함께 확인해 보세요.

교육용 콘텐츠이며 투자 권유가 아닙니다. 그림의 숫자는 이해를 돕는 가상 값입니다. 투자 판단과 책임은 이용자에게 있습니다.